上期博盾市場觀察中，我們分析了固定收益基金的策略以及可參考的量化指標。在理財的世界里，固定收益基金憑藉其穩定的收益和相對較低的風險，一直受到廣大投資者的青睞。 然而，對收益有更高追求的投資者來說，僅僅依賴固定收益可能並不足夠。相比之下，股票市場充滿了無限的機遇與挑戰，股價的波動往往能帶來可觀的收益。股票基金以其潛在的資本增值機會和長期收益能力，為投資者提供了另一種選擇。  

在接下來的內容中，我們將深入探討股票基金相比於固定收益基金的獨特之處，其投資策略和相關指標，並通過實例說明如何選擇適合自己的股票基金。博盾希望通過這些內容的介紹，能夠幫助投資者更好地理解股票基金，為未來的投資決策提供參考。

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股票基金

股票基金和固收基金是兩種不同類型的投資基金，它們在投資策略、風險收益特徵以及市場適應性等方面都有各自獨特的特點。固定收益基金主要投資於那些能夠產生固定收益的金融工具，如國債、企業債等。 這類基金的風險相對較低，其投資策略的核心是追求穩定的利息收入和資產保值。正如我們所知，任何投資都存在風險與收益的平衡。固定收益基金雖然穩定，但其收益增長潛力卻相對有限。股票基金主要投资于股票市场，其投资策略的核心是追求资本增值，通過購買上市公司的股票來獲取資本增值和股息收益。一般來說，股票基金更適合在牛市行情中投資，因為在牛市中，股市的整體漲幅較大，股票基金的投資回報也會相應提高。 而固收基金則更適合在熊市行情中投資，因為在熊市中，股市的整體跌幅較大，而固定收益類資產的利息收益相對穩定，能夠為投資者提供一定的避險功能。

除了前一篇文章提到的回報率，波動率，夏普比率等通用指標之外，股票基金的投資者還應綜合參考股票特有的指標，例如：

• 阿爾法係數（Alpha）：即投資組合高於適合的市場指數的回報率，代表了投資在某一特定期間的回報率比市場好或壞的程度。如果一個投資的alpha 高於 0，則表示該投資的表現優於市場；如果 alpha 低於 0，則表示該投資的表現不如市場。

• 貝塔係數（Beta）：與市場指數的相關係數，是衡量資產回報對整個股票市場變動的敏感度的指標。如果beta大於1，表示該投資的價值變動幅度大於整個股票市場的變動幅度，即較為波動。如果beta小於1，則表示該投資的價值變動幅度小於整個股票市場的變動幅度，即較為穩定。在實踐中，beta 通常與S&P 500指數進行比較。

• 本益比（P/E Ratio）：公司股價與每股收益的比率，用于評估公司的價值，並判斷是否被高估或低估。一般來說， P/E 高的公司通常被認為是成長型公司，而 P/E 低的公司則被認為是價值型公司。過去十年來，S&P 500指數的平均P/E為19.5，故現時投資者們一般認為，P/E在20左右比較合理。然而不同行業的平均P/E也會有所不同。比如，現時美股IT行業的平均P/E高達33，而能源板塊的平均P/E則只有13。

• 股價淨值比（P/B Ratio）：公司的市值除以其資產負債表上的總帳面價值（所有資產減去負債的價值）。較高的股價淨值比意味著投資者預期公司在一定的資產下能創造更多價值，但此比值在不同產業之間差異很大。

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股票基金挑選示例

假設我們目前需要從三支股票基金中進行挑選，他們分別是Wellington Global Quality Growth Fund（威靈頓環球優質增長股票基金，以下簡稱為WEL GQG），Robeco BP US Premium Equities（荷寶美國優質股票基金，以下簡稱為ROB USPE），以及JPMorgan ASEAN Equity Fund（摩根資產管理東南亞股票基金，以下簡稱JPM ASEAN）。WEL GQG積極管理全球股票，目標是超越MSCI全球指數，在選擇股票時強調成長、估值、資本回報和品質標準的平衡。ROB USPE投資美國股票，專注於尋找具有強勁基本面、良好估值和成長潛力的美國公司，無論其市值大小，旨在為投資者提供超越市場的回報。JPM ASEAN主要投資於東南亞國家聯盟（ASEAN）成員國的公司來實現長期資本增長。

與前一篇文章相似，我們也採取因素比重法（Weighted Factor Rating Method）比較三支基金。每個量化指標會被賦予特定的權重並由此計算最終得分，得分更高的基金則更優。

本次挑選，股票基金將主要參考以下十個指標：三個月回報率（3M Return），一年回報率（1Y Return），三年回報率（3Y Return），一年波動率（1Y Volatility），一年夏普比率（1Y Sharpe Ratio），派息率（Div Yield），阿爾法係數（Alpha），貝塔係數（Beta），本益比（P/E），基金規模（Fund Size）。

如下圖示例，根據各個指標的特性和特定的規則，我們賦予對投資者更有利的指標更高的得分。例如，三個月回報率的得分是由其回報率除以所有基金回報率之和得來，越高對投資者越有利。一般來說，P/E越低則股票越便宜，所以其得分是由其P/E倒數除以所有基金P/E倒數之和計算而來，P/E低的基金會獲得更高的分數。而波動率和beta的計算關鍵在於投資者的風險承受能力和投資目標。對於追求增長的股票基金來說，高波動率既帶來更大的風險，也可能帶來更大的收益；高beta風險更大，但在市場上漲時可能帶來更大的收益。在初始計算得分時，我們賦予低波動率和高beta更高得分，後續計算中可以通過調節比重的正負來正確反映投資者的風險偏好。

如果投資者比較保守，我們會將更多的比重放在波動率（20%），派息率（20%）。如此看來，WEL GQG會略勝一籌。

如果投資者較為激進，我們會將更多的比重放在回報率（3M，1Y，3Y，共30%），夏普比率（20%）和alpha（20%）。此外，由於激進的投資者喜歡風險，波動率的比重將調至-10%，以達到波動率越高得分越高的效果。在此比重下，WEL GQG仍是最為合適的選擇。

如果投資者希望完全平衡所有指標，我們將給予所有指標相同的比重。在這種情況下，WEL GQG依然是最優的選擇。

除了參考量化得分，投資者還應綜合參考自己的投資偏好和見解。投資者可以根據自身對不同地區經濟發展的預期，選擇投資特定地理區域的基金。例如，雖然JPM ASEAN近年來量化指標表現遜於其他基金，但如果投資者對東南亞的未來高速增長堅信不移，那麼他們仍可以選擇投資此基金。投資者也需要留意，過去並不代表未來。過去表現良好的基金，未來不一定會繼續表現良好。因此，投資者應該仔細研究基金的投資策略、管理團隊、費用結構等因素，才能做出明智的投資決策。

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總結

經過對股票基金的探討，我們認識到股票基金憑藉其潛在的資本增值機會和長期收益能力，為追求更高收益的投資者提供了新選擇。股票基金的獨特之處在於其投資股票市場的策略，雖伴隨較高風險，但也孕育著豐厚的回報機遇。投資者在選擇股票基金時，需關注基金回報率、alpha、beta等量化指標以及相應的市場和投資策略，確保投資與自身風險承受能力和目標相匹配。