May 16, 2024

上期博盾市場觀察中，我們分享了固定收益的優勢與風險。固定收益以其穩定的收益和可預測性，在投資組合中扮演著重要的角色。投資者通常會將不同種類的固定收益證券組合起來，形成固定收益投資組合，以實現資產的多元化和風險的分散。然而，對於那些希望進一步簡化投資流程、享受專業管理服務的投資者來說，固定收益基金則是一個理想的選擇。固定收益基金由專業的投資機構管理，通過集合投資者的資金，投資於各種固定收益證券，以追求穩定的回報。這種基金不僅提供了資產的多元化和風險的分散，還提供了較高的流動性，使投資者能夠參與到固定收益市場中來。

選擇一個合適的固定收益基金並非易事，因為它涉及到多方面的考量。本期博盾市場觀察，我們將分析基金的策略以及可參考的量化指標。其後，我們將給出一個挑選固定收益基金的實例，以解釋說明挑選基金的過程。

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基金選擇的策略考量和量化指標

在選擇基金時，策略考量和量化指標都起著至關重要的作用。策略方面，投資基金涉及風險，不同的投資策略會有不同的回報和風險。確定自己可以承受的風險水準，有助於投資者選擇適合自己的基金類型和投資策略。以固定收益基金為例，如果是風險承受度較高，可以選擇以高收益債券為主的基金。與此同時，投資基金需要考慮自己的時間規劃。如果有明確的短期資金需求，比如置業等，那麼短期理財型基金可能更適合。如果投資目標是未來幾年或更久遠的目標，比如退休金規劃或子女的教育基金，那麼較為穩健的中長期理財型基金可能是更好的選擇。

除了策略考量之外，投資者還應根據自身情況綜合參考以下指標：

回報率（Return）：即基金投資實際回報與投資成本的比率。回報率越高，基金證券收益能力越強。投資者可以通過查看基金的近期和長期回報率，包括年度、三年等不同時間段的收益情況，來評估基金的相對表現。同時，也可以與同類基金進行比較，以瞭解基金在同類中的排名和表現。

波動率（Volatility）：反映對某一時期內資產價格變化幅度，通常通過標準差（Standard Deviation）衡量。波動率越高，風險越大。

夏普比率（Sharpe Ratio）：投資回報與無風險回報之差的期望值，再除以投資標準差（即其波動率），即調整風險後回報。夏普比率越高，说明基金在承担相同风险的情况下获得的回報越高。

派息率（Dividend Yield）：派息的現金與投資成本的比率。如果投資者期望基金管理者將收益的一部分以現金形式派發，派息率則是比較重要的指標。

費用結構：我們需要關注基金的管理費、託管費和銷售服務費等費用，以確保基金的總費用水準在合理範圍內。

資產規模：一般來說，規模較大的基金具有更強的議價能力和更低的運營成本，從而有助於提升基金的業績表現。

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固收基金挑選示例

假設我們目前需要從兩支固定收益基金中進行挑選，他們分別是PIMCO GIS Income Fund（品浩環球債券基金，以下簡稱為PIMCO GIS）和Invesco US Senior Loans（景順美國優先貸款基金，以下簡稱為INV USSL）。PIMCO GIS是在保本和謹慎的原則上，投資於以主要貨幣為單位、由投資級別債券組成的多元化投資組合。INV USSL旨在提供高水平的現金收入，將至少80%的淨資產投資於美國可調利率的優先貸款。策略方面，PIMCO GIS比較保守，而INV USSL則願意承擔更多的風險以換取更高額的回報。

從比較量化的角度來看，我們可以採取因素比重法（Weighted Factor Rating Method），通過給相關的量化指標設置權重並計算最終得分，得分更高者則更優。投資者需要根據自身風險承受能力，為指標設置權重。例如，比較保守的投資者應將更多的比重分配至信用評級和波動率。

本次挑選，固定收益基金將主要參考以下十個指標：六個月回報率（6M Return），一年回報率（1Y Return），三年回報率（3Y Return），一年波動率（1Y Volatility），一年夏普比率（1Y Sharpe Ratio），派息率（Div Yield），久期（Duration），到期收益率（YTM），基金規模（Fund Size），平均信用評級（Avg Rating）。

如下圖示例，根據各個指標的特性和特定的規則，我們賦予對投資者更有利的指標更高的得分。例如，六個月回報率的得分是由其回報率除以所有基金回報率之和得來，越高對投資者越有利。而波動率得分則是由其波動率除以所有基金波動率之和再取倒數計算而來，波動性低的基金會獲得更高的分數。此外，信用評級的分數是透過階級遞增得來，最低評級D為0.2分，更高一級的信用評級CCC-即增加0.2分至0.4分，以此類推。