“錢”從何而來？許多人可能會不假思索回答說從印鈔廠來，但是事實卻與多數人的直覺不同：除了印鈔廠的產出以外，當銀行發放貸款時，它們會在借款人的帳戶中創建新的存款，同時也新增一筆負債，這樣銀行就在經濟體中“創造”了新錢。這可能有些許違背直觀邏輯：銀行憑空創造了錢？錢是由銀行創造而非印鈔廠印刷？沒有錢也可以發放貸款？本次博盾市場觀察我們將帶您瞭解“錢”與貸款的本質：

摘要  

• 錢可以分為兩種類型：貨幣和存款。貨幣是指由政府或中央銀行發行的紙幣和硬幣，它們具有法定地位，可以強制用於支付債務；存款是指由商業銀行創建的數字錢，它們通過轉帳或支票等方式在帳戶之間流動，背後不一定都有實體貨幣的支撐。
• 當銀行發放貸款時，它們並不是將現有的存款轉移給借方，而是在借方的帳戶中增加相應數量的存款，同時在自己的資產負債表上記錄一筆相等數量的貸款。這就意味著銀行通過貸款創造了新的存款，也就是新的錢。
• 銀行創造的存款，必須與相等數量的貸款相抵消，因此銀行不能無限制地創造錢。銀行創造的錢，也受到中央銀行的監管和調控，例如儲備金率、利率等政策。  

現代經濟體中的錢    

首先，我們要明白什麼是“錢”。在經濟學上，錢有三個基本功能：交易媒介、價值尺度和價值儲藏。交易媒介是指可以用來交換商品和服務的東西；價值尺度是指可以用來衡量商品和服務價值的單位；價值儲藏是指可以用來保存購買力的東西。

根據這些功能，我們可以將錢分為兩種類型：貨幣和存款。貨幣是指由政府或中央銀行發行的紙幣和硬幣，它們具有法定地位，可以強制用於支付債務；存款是指由商業銀行創建的數字錢，它們通過轉帳或支票等方式在帳戶之間流動，背後不一定都有實體貨幣的支撐。

貸款在錢的“創造”過程中發揮了極其重要的作用：貸方通常是商業銀行/中央銀行，而借方可以是政府、企業或個人。當銀行發放貸款時，它們並不是將現有的存款轉移給借方，而是在借方的帳戶中增加相應數量的存款，同時在自己的資產負債表上記錄一筆相等數量的貸款。這就意味著銀行通過貸款創造了新的存款，也就是新的錢。

很多人應當聽説過M0，M1和M2的概念，他們是貨幣供應的三個定義，籠統來講

• M0 = 流通中的現金，也就是社會大眾手中持有的紙幣和硬幣，是最流動的貨幣形式，以非銀行存款的方式存在。
• M1 = M0 + 商業銀行活期存款，是狹義貨幣供給量，反映經濟中的現實購買力。
• M2 = M1 + 商業銀行定期存款，是廣義貨幣供應量，反映經濟中的潛在購買力。

不同經濟體對於M0，M1和M2定義有少許差異，但是從大的方向上其表示的用途是相同的：測量了特定時間下的貨幣資產流通量。在現代經濟體中，大部分的錢是以存款的方式存在的。  

一個簡單的例子

假設有一個銀行叫做A銀行，它接受了一個客戶的100元現金存款。根據央行的規定，A銀行必須保留10%的儲備金率，也就是說，它必須把10元存放在央行，作為應對提款需求的準備金。剩下的90元，A銀行可以用來發放貸款，賺取利息收入。

假設A銀行把這90元貸給了一個客戶，客戶用這90元去買了一件衣服。賣衣服的商店把這90元存入了另一家銀行B行。B銀行也必須保留10%的儲備金率，9元存放在央行，剩下的81元可以用來發放貸款。這個過程可以無限重複下去。

在這個例子中，原始現金是100元，儲備金率是10%，因此：100 × (1 / 0.1) = 1000

也就是說，最終經濟系統中的錢，理論上總量可增加到1000元。其中100元是現金，900元是存款。這900元就是銀行通過貸款創造出來的數字錢（存款）。

銀行憑空創造了錢？

因此錢在經濟體中的來源，主要有兩種：一種是央行發行的貨幣；另一種是商業銀行創造的存款。  

央行發行的貨幣，是錢的最基本形式，也是商業銀行的儲備。央行可以通過買賣政府債券或其他資產，或者直接向政府或商業銀行提供資金，來增加或減少貨幣的數量。央行發行的貨幣，也就是基礎貨幣，M0屬於其一部分，M0有如商業銀行在央行的存款，就是央行賬戶上的數字，它們可以用於銀行之間的結算或支付央行利息等。  

商業銀行創造的存款，是錢的最主要形式：銀行並不是憑空創造了錢，而是通過貸款創造了存款數字錢。這種數字錢是基於銀行的信用和中央銀行的支持而存在的，它並不是真正的貨幣，而是一種支付手段。銀行創造的存款，必須與相等數量的貸款相抵消，因此銀行不能無限制地創造錢。銀行創造的錢，也受到中央銀行的監管和調控，例如儲備金率、利率等政策。

以上述銀行的例子做解釋：  

• 銀行創造錢的條件之一是有足夠的儲備金。儲備金是指銀行在央行或自己的金庫中保留的現金，用於應對客戶的提款需求或其他突發事件。央行通常會規定銀行必須保持一定比例的儲備金率，也就是說，銀行必須把一定比例的存款作為儲備金，不能用於貸款，進而理論上銀行能創造的錢便有上限，儲備金率要求越高，這個上限便越低。
• 銀行創造錢的條件之二是有足夠的信用。信用是指銀行和客戶之間的信任關係，以及銀行和央行之間的信任關係。如果銀行沒有信用，那麼客戶就不會把錢存入銀行，也不會接受銀行發放的貸款；同樣，如果央行沒有信用，那麼銀行就不會接受央行發行的貨幣，也不會遵守央行的規定。
• 央行作為貨幣政策的執行者，可以通過設定利率、買賣資產、調整儲備金率等手段，來影響商業銀行的貸款能力和“創造貨幣”（Money Creation）的速度。

思維邏輯 - 以資產負債表的角度出發

貸款創造存款還是存款創造貸款？這一問題類似於雞生蛋還是蛋生雞，這是一個複雜的過程，涉及到多個主體和環節，並不能用一個簡單的論述來概括，但是我們可以將其想象為一個循環的過程。

對於“銀行創造了錢”的這一概念，需要從資產負債表的角度去看待，否則這句話將聼上去不符合正常邏輯。在創造了錢的同時，負債在對應的增加，因而也並不存在憑空創造。

相同道理，在此前中國復蘇不及預期的時候，部分觀點提到2022年中國存款增加78萬億人民幣，存款的提升應當説明民衆可用於消費的錢變多了，那麽為什麽消費仍遠不及預期？是否有些矛盾？

從資產負債表的角度出發便得以解釋，雖然存款總量增加顯著，但是負債杠桿率的提升也十分明顯。

從上圖可以觀察到，中國總存款量的走勢與家庭債務總量的趨勢幾乎一致，一定程度上可以直接觀察到商業銀行如何通過貸款創造出存款，進而創造出”錢”。

瞭解貸款與財富保值  

在此前的 Lombard Loan 一文中我們介紹到私人銀行常見的貸款工具：Lombard Loan貸款作為一種擔保借貸工具已成為熱門的金融工具，使借款人能夠充分發揮其符合條件的擔保品的價值。金融機構，通常是私人銀行，以借款人提供的抵押品，包括證券、債券、保險或其他可流通資產作為擔保提供流動性。通過提供抵押品，借款人降低風險，為雙方創造了一種雙贏的局面。這也是銀行在經濟體中創造錢的一個直接案例。

除此之外，2022年4月14日，美國企業家 Elon Musk 提議以430億美元的價格收購社交媒體公司推特（Twitter），最終其以440億美元的價格完成收購。起初Elon Musk有計劃不出售自己的Tesla股票，希望通過單一股票質押的方式獲取流動性。

但是最後在4月和8月分兩波出售價值約155億美元的特斯拉股票。另外在部分投資基金的支持以外，約130億美金由銀行貸款提供。Elon Musk通過向銀行借貸，就創造了新的存款，也就是信用貨幣。這些存款可以用於支付Twitter公司股東或者購買其他資產，從而一定程度上增加了經濟體中的流動性和有效需求。

投資想法與建議

投資人透過適當的工具，可以充分利用私人銀行的貸款工具，活化現有資產。例如，投資人可以將非流動資產（如股票、基金、藝術品等）作為抵押品，向私人銀行申請貸款，然後用貸款購買具有股息或收益率的資產（如債券等）。這樣，投資人不僅可以保留原有的資產權益，還可以獲得額外的收入來源。

此外，投資人也可以用貸款來實現其他的投資目標，如購買房產、收購其他公司等。這種投資策略的優勢在於提高了資金的利用率，降低了資金的閒置成本，同時也增加了投資的多元化和彈性。當然投資人也要注意貸款的風險和成本，如利率變動、抵押品價值波動、還款能力等。因此投資人在選擇貸款工具時，要根據自己的風險偏好、財務狀況和投資目標，做出合理的判斷和規劃。