上周討論了資產配置與風險管理(一)，著重介紹了構建多元化資產組合的必要性以及面臨的潛在風險。本周我們繼續深入探討風險管理對資產配置的重要性和博盾解決方案，期望借以獨特視角帶給您一些新穎觀點與思考。

摘要

• 建立資產配置組合之前，應以 “風險爲本”為考量前提，搭建一個完善的風險防禦和對沖框架，保護投資組合，降低風險的影響。
• 地域風險是配置全球資產組合時必須要提前考量的因素。當下全球關係日益複雜，任何地域性風險都可能危及個人和家族的資產安全性。
• 金融系統性危機是另一個不容忽視的問題，各個行業和體系高度串聯，任何一個小的波動都可能會引起巨大的危機。沒人能預測，但必須要提前防範。

搭建投資組合時，風險應前置考量

資產配置是投資的核心環節，也是博盾家族辦公室秉承的 ”守富傳承”理念的重要實現方式。我們強調在資產配置中，遵循回報相關性低、資產類別要分散的原則，以同資產類別内部（例如股票要選擇不同市場的不同板塊）、不同類別資產之間（例如要配置股票/債券/基金/外匯等）、不同國家地域的三個資產配置維度，執行跨地域國別配置、跨資產類別配置的思路。資產配置的目的是分散投資風險，減少投資組合的波動性，使資產組合的收益更為穩定，避免出現極端情況。

一個完整的投資組合應充分考慮風險，最好是將風險前置，以“風險爲本”的前提進行組合的安排，在現今大環境中，更顯得尤爲重要。我們認爲，資產投資組合應依托長期資產傳承的角度思考，配以適當的靈活度，以防止緊急情況下被禁錮。

• 靈活度​：投資人可以根據需要在較短時間内獲得流動性、或轉換資產配置組合，且能有餘裕空間以較快速度調配組合比例以達到防禦或激進投資的目的。​
• 長遠思考​：資產組合不應一成不變，要根據投資人所處的不同人生和職業階段構建、設計和調整，同時要以長遠視角分配整體組合。​
• 可延續性​：投資人應搭建以符合規管、遵守法律和減免稅務等為基礎的資產配置框架，使資產可以合理合法合規且完整的傳承給下一代甚至多世代。​

充分考慮地域風險，分散配置

地域風險是投資者在資產配置中面臨的一種風險。在不同的國家和地區中，政治、經濟、社會和自然因素都可能對當地的金融市場和資產價值產生影響，進而對投資組合產生影響。因此，如何防範地域風險，是投資者需要關注和掌握的重要問題。我們可以從三方面進行防禦部署。

從資產類別的選擇來看：

分散投資是降低地域風險的最常見方法之一。投資人可以將投資風險分散到各個市場，並減少對任何單一地區風險的敞口。分散投資可以通過投資不同國家的股票、債券、基金等來實現。

除此之外，投資者還應該注意投資的時間和長期的風險承受能力。地域風險是一個長期的因素，投資者需要有耐心和長期的規劃來減少其影響。投資者還需要謹慎考慮投資的時間，尤其是在目標地區發生重要事件時，需要注意市場的變化和投資組合的調整。

從貨幣配置來看：

對沖貨幣波動也很重要，當單一幣種資產占比過高時，該幣種的貨幣風險也就產生了。貨幣風險是指由於匯率變化而導致資產價值的波動和可能的損失。具體而言，如果投資人持有的資產全部或者絕大部分都是美元資產的話，如果未來美元大概率會走弱的共識下，資產的整體價值未來會大幅縮水。但如果在組合中加入例如歐元、人民幣、日元等資產，那美元貶值時會產生對沖的效果。

從賬戶管理角度出發：

爲了減少地緣政治問題對賬戶所在地產應影響，我們建議選擇開設管理賬戶時，考慮在不同國家和地區的不同銀行，這樣能最大程度對沖風險。

最後，要定期跟蹤自己的投資組合，隨時瞭解可能影響您的投資組合的市場或監管環境的任何變化。定期監控將幫助投資人識別任何新出現的風險並及時採取糾正措施。家族辦公室便是理想的選擇，幫助您觀察市場的動態。這樣，從資產本身的多元化配置和賬戶的有意分散佈局，讓資產最大程度上免於受到外界變化的影響，對於資產傳承同樣也尤爲重要。

不應過於相信傳統金融體系不會被重塑

如果現在告訴各位投資人，傳統金融體系可能會出現系統性風險，大部分人可能會嗤之以鼻。但投資人應時刻問自己“萬一如果發生了”，那自己是否能夠承受損失或者有辦法對沖這樣的風險。當下的整個金融體系高度串聯，一旦有一個環節出了問題可能會通過傳染性的擠兌而產生系統性風險。因此我們建議投資人要配置一部分與傳統金融“物理隔離” 的資產。

上周我們有提到過可以購買實物黃金，黃金作為一種實物資產，可以作為通貨膨脹的對沖工具。當貨幣貶值時，黃金的價值通常會增加，因此持有實體黃金可以幫助投資者保持財富的價值。黃金亦是流動性很高、無信用風險，也是分散風險降低投資組合波動的一種優質資產。長期來看，實體黃金的價值會增加。

最重要的一點是，實物黃金（並非紙黃金）可以與金融系統完全隔離開，前提是不要將黃金存儲在銀行，而是尋找獨立的貴金屬存儲服務提供商（存儲在銀行的黃金，嚴格意義上並沒有離開傳統金融體系）。

在瑞士信貸銀行、矽谷銀行等一系列事情之後，黃金的價格飆升已接近創歷史新高，説明很多投資人已經意識到持有另類資產來對沖風險的必要性。我們此前也對黃金做過介紹：

當下另一個可以與傳統金融體系物理隔離的資產還有數字貨幣。數字資產確實有較大的波動性，但是不可否認以比特幣和以太幣爲首的數字資產已經成爲不容忽視的另類資產種類之一。我們建議只選擇比特幣或以太幣，並使用冷錢包進行存儲，進行物理隔離。

今年以前的數字貨幣走勢與傳統金融有密切的正相關關係，但是通過近期的事件發現，兩個資產的走勢開始出現背離態勢。

投資想法與建議

風險，在正常的市場秩序和情緒下，無法被直接辨別或察覺，但風險無處不在，投資人應時刻帶著 “萬一如果” 的疑問對自己的資產配置進行回顧和總結，並及時合理控制各個領域的資產配比，始終保持合理、平衡、健康的投資組合。