中東衝突捲土重來：石油需求何去何從？

一年前，以色列-巴勒斯坦衝突爆發，對石油市場產生了重大影響，並推高了石油價格。今天，石油不僅僅是為我們日常生活的基礎設施提供動力的燃料，它還是全球經濟健康情況的晴雨錶，也是全球金融市場的關鍵參與者。隨著其價格的漲跌，它會在市場上掀起漣漪，塑造從能源股到貨幣的一切。瞭解石油的影響力可以在動蕩但回報豐厚的環境中打開投資機會的大門。

在前兩篇文章中，我們主要討論了石油供應方面。在本文中，我們將重點轉移到全球石油需求的變化上，了解實際需求如何影響石油市場趨勢和價格波動。‍

工業

作為近 200 年來人類發現的最實惠、最方便、最基本的能源之一，石油具有廣泛的應用範圍，是現代社會發展的基石。交通部門對石油的依賴尤為明顯，占石油總需求的44.57%。此外，石油是各個行業的基礎，在石化行業的發電和化學產品（如塑膠、化肥和合成橡膠）的生產中發揮著關鍵作用。石油對全球工業體系和所有國家的經濟發展都至關重要。

‍石油供需變化

當全球經濟增長放緩時，特別是當工業和製造業活動減弱時，石油需求通常會相應減少。製造活動的減少意味著機械操作、燃料生產和化學產品製造對石油的需求降低，從而直接影響石油市場。此外，隨著工業活動的減少，運輸需求也減少，進一步抑制了石油需求。此外，經濟增長放緩可能會降低消費者的購買力，影響日常通勤和旅行活動，從而間接導致石油消費減少。下圖說明瞭GDP和油價之間的正相關關係，表明當經濟狀況惡化時，油價往往會因需求下降而下跌。

在下圖中，顯示了柴油消費量與製造業採購經理人指數 （PMI） 之間的正相關關係，其中 PMI 是製造業經濟趨勢的指標。這表明，隨著製造業活動的改善，對柴油消費的需求也在上升。

‍
美國能源資訊署 （EIA） 於 2024 年 10 月發佈的《短期能源展望》報告中指出，由於美國和加拿大對工業生產和製造業增長的預期疲軟，經合組織國家 2025 年的石油消費預測已下調。儘管需求放緩，但 OPEC+ 減產政策繼續造成全球石油供應短缺，導致庫存持續下降。此外，中東地緣政治的高度不確定性加劇了石油供應的不穩定。因此，EIA 預測，除非出現任何重大變化，否則油價可能會在 2025 年下半年之前保持高位。

石油和最近的地緣政治事件

自從發現和廣泛應用以來，石油從不僅僅被視為一種常見的能源。第二次世界大戰後，石油與美元緊密相連，使其成為衝突的催化劑和政治操縱工具，其影響超出了基本的供需動態。例如，最近中東緊張局勢升級推高了油價。在美國總統喬·拜登（Joe Biden）就伊朗石油基礎設施可能遭到襲擊發表評論后，WTI 和布倫特原油週末均飆升超過 9%。

石油對金融市場的影響

我們已經討論了油價如何與全球需求和地緣政治事件密切相關，但油價的變動實際上告訴我們什麼？讓我們深入研究一下。

雖然石油是我們日常生活中的常見商品，但其價格也是一個關鍵的金融市場信號，影響著各種資產類別的表現。市場參與者密切關注油價，因為它們影響著從能源到運輸的行業，影響著更廣泛的經濟和投資決策。以下是石油市場走勢的一些主要影響。

一.  航空公司 - 成本代價高昂

由於燃料在其成本結構中起著重要作用，因此航空股票通常與油價呈負相關。隨著油價上漲，航空公司面臨更高的運營費用，這可能會擠壓獲利率。這種擠壓會導致盈利潛力降低，並可能推動股價走低。在油價飆升期間，航空公司通常難以維持盈利能力，迫使他們削減成本或提高機票價格，這對消費者來說是一個壞消息，並最終影響需求和投資者情緒。因此，航空股的命運經常受到波動的石油市場的擺布，從而在兩者之間造成周期性緊張。該圖表顯示了 WTI 原油與美國 3 家最大的航空公司的對比。

二.  黃金 - 投資者情緒的兩端

正如我們之前討論的那樣，黃金是一種經典的避險資產，經常與石油相反。當油價下跌時，實際上是潛在的經濟放緩或通貨緊縮壓力的信號，投資者通常會湧向黃金以保值，從而推動其價格上漲。油價下跌可能表明全球需求疲軟和金融不確定性，這增強了黃金作為穩定財富儲存手段的吸引力。相比之下，當油價上漲時，您可以想像經濟已經增長，但它可能會降低黃金的吸引力，隨著風險較高的資產上漲而壓低其價格。這種反向關係凸顯了黃金和石油在反映市場信心方面所發揮的截然不同作用。

三.  能源股 - 共生關係

能源股，尤其是石油和天然氣行業的能源股，與油價呈很強的正相關關係。當油價上漲時，參與勘探、生產和精鍊的公司的盈利能力會增加，從而推高其股票價值。油價上漲通常意味著獲利率和現金流的提高，從而導致投資者樂觀情緒和能源公司的股價升值。相反，當油價下跌時，這些公司可能會面臨收入萎縮和盈利能力下降，這會對其股票表現產生負面影響。這種緊密對齊使得能源股對石油市場的潮起潮落高度敏感。下圖顯示了 WTI 石油與美國 2 家最大的產油國之間的關係。

原油期貨未來的地位

由於石油的不可再生特性，人類一直在積極尋找替代品或替代解決方案，以期在潛在的石油短缺之後未來的能源轉型。這一過程的最新進展對石油的總體需求產生了顯著影響。

隨著能源轉型的加速，預計 2022 年至 2028 年期間石油需求的增長勢頭將減弱。根據國際能源署 （IEA） 的預測，汽車燃料的消耗量預計將在 2023 年達到峰值，而其他形式的運輸燃料預計將在 2026 年達到峰值。預計有幾個因素將減緩運輸燃料需求的年度增長，包括實施更嚴格的能源效率標準、電動汽車 （EV） 的加速採用以及全球經濟的結構性變化。

結論：

石油與全球需求和地緣政治問題的密切關係使其成為市場上波動最大的商品之一。雖然這種波動性會帶來不確定性，但它也為投資者提供了利用不同資產類別價格波動的機會。從能源股和貨幣到黃金等避險資產，油價的走勢是一個關鍵的市場信號，提供了廣泛的投資可能性。通過瞭解石油價格變化背後的動態，投資者可以定位自己以利用全球經濟和地緣政治格局的變化。

‍