摘要

• ‍銅的工業角色：歷史上，銅在工業進步中一直扮演著至關重要的角色，從工業革命中的蒸汽機到現代的電動汽車（EVs）。‍
• 中國的消耗量： 在建築業、電動汽車行業增長和可再生能源投資的推動下，中國消耗了全球50%以上的銅。‍
• 全球供應：澳大利亞和拉丁美洲國家是主要的銅生產國，諸如勞工罷工等干擾因素會影響全球供應。‍
• 電動汽車中的銅： 每輛電動汽車約使用80公斤銅，由於其在電池和充電基礎設施中的關鍵作用，銅的需求大幅上升。‍
• 市場動態： 銅價受中國需求和全球供應限制的影響，預測顯示，由於需求超過供應增長，銅價將繼續上漲

在全球股市波動的風暴中，日本股市在週一暴跌超過12%，並在隨後兩個交易日中回升超過11%。投資者往往在此種情況下陷入恐慌性拋售，急切地尋找替代品以分散和對沖他們的投資組合。儘管黃金等貴金屬是常見的避風港，銅也因其工業重要性而脫穎而出。銅因其與股市的低相關性和在各行各業中的重要作用而提供了多元化的好處。儘管其價格可能波動，但銅在建築業、電動汽車（EVs）和可再生能源中的廣泛應用，保持了其穩定的需求。

銅：工業與創新的生命線

從工業革命的蒸汽機到現代電動汽車，銅在工業進步中一直扮演著至關重要的角色。 其電導熱性、延展性和抗腐蝕性使其在各種應用中不可或缺。在工業革命期間，銅對蒸汽機和鍋爐的建造至關重要，提升了效率和可靠性。此外，銅在紡織生產中也有所應用，特別是在布料印刷方面。儘管銅相較於鐵和煤往往不那麼引人注目，其在交通、製造等領域的貢獻卻十分顯著。銅的歷史性和持續重要性強調了其在技術和經濟轉型中的作用。

中國：銅消耗的巨人 & 必和必拓集團（BHP Group）：銅生產的巨企

在當今世界，中國是最大的銅消耗國，在其龐大的工業框架和持續的基礎設施增長的推動下，中國消耗了全球50%以上的銅。大規模的建設專案、蓬勃發展的電動汽車行業以及對可再生能源的大量投資推動了這一需求。以李克強指數（電力消耗、鐵路貨運量和銀行貸款）衡量的中國製造業的增長速度與當前和未來3-5個季度的銅價密切相關。例如，由於中國經濟從疫情中迅速增長反彈，銅價在2020年下半年和2021年上半年飆升。然而，隨著中國工業增長顯著放緩，銅價隨之下跌。由於中國新的舉措，例如發行1萬億元超長期債券用於基礎設施投資，推動了2024年銅價的飆升，這突顯了中國在全球銅市場動態中的關鍵角色。

在供應方面，澳大利亞和拉丁美洲國家佔世界銅產量的50%以上，是全球銅市場的生產強國。值得注意的是，作為全球第二大銅礦開採公司，必和必拓集團（BHP Group）在全球擁有眾多大型銅礦，截至 2023 年 6 月 30 日的財政年度，BHP 生產了約 140 萬噸銅。然而，最近BHP在智利的埃斯孔迪達礦的工人罷工對全球供應造成了巨大影響。僅該礦每年就生產超過100萬噸銅，約佔世界銅礦開採量的5%，使其成為最大的單一供應商，也是全球銅價的主要影響者之一。這些干擾突顯了銅市場供需平衡的脆弱性，強調了像澳大利亞和智利這樣的主要生產國在維持市場穩定中的關鍵作用

中國需求激增與BHP等主要礦業公司面臨的供應挑戰之間的相互作用，造就了複雜的全球銅市場。隨著中國工業和基礎設施需求的增長，在大量銅消耗的推動下，主要礦業的工人罷工等供應中斷限制了銅生產。這種需求增加與供應受限之間的不平衡預計將推動銅價上升，突顯了中國銅消耗和全球採礦能力對市場的重大影響。

電動汽車電池生產中的銅

電動汽車的興起顯著提高了銅的重要性。由於其卓越的導電性，這種金屬在電動汽車的電池、電動機和充電基礎設施中至關重要。每輛電動汽車通常含有約80公斤的銅，用於電池、電線和充電系統，這幾乎是傳統內燃機汽車銅含量的四倍。銅使用量的增加突顯了其在電動汽車革命中的核心作用，推動了銅需求並加強了其在向綠色交通轉型中作為重要資源的地位。

市場數據顯示，在過去五年中，全球電動汽車生產的銅消耗量以每年15%的複合年增長率（CAGR）驚人地增長。僅在 2023 年，電動汽車行業就消耗了約 150 萬噸銅，佔全球銅總需求的 6%。預測顯示，到 2029 年，電動汽車行業的銅消耗量將以 13.7% 的CAGR繼續增長，而全球銅生產量在未來十年內的CAGR預計僅為2.2%。這種鮮明的對比突顯了嚴重的供應短缺，強調了當前的銅生產速度無法跟上電動汽車行業需求激增的步伐。

鎳和鋰：新興銅替代品

儘管銅依然是許多電動汽車組件的基石，鎳和鋰正成為電池生產中的重要替代品。鎳的高能量密度使其成為鋰離子電池的理想材料，增強了能量容量並延長了車輛續航里程。富含鎳的陰極在這方面特別受益。鋰則因其輕量和高電化學潛力，對電池電解質和陽極至關重要，補充了銅的應用而非取代銅。

儘管取得了這些進步，但銅的使用仍然更廣泛。2022年，鎳約占電動汽車電池礦物的19%，而銅佔 26%。鋰對電池化學至關重要，與銅一起應用於電池中，而非直接競爭。隨著電池技術的發展，鎳的市場份額預計將增長，有望在未來十年內與銅持平。

銅價預測與市場動態

2024年最後四個月，由於中國需求激增和供應受限，銅價大幅波動。中國積極推進的基礎設施和綠色科技投資大幅增加了銅的需求，而主要供應商BHP則面臨勞工罷工和環保法規的困擾，導致產量受限。因此，銅價呈上升趨勢，預計9月至12月將上漲12%，從每噸8,640美元上升至9,800美元。分析師預測，如果供需失衡持續，銅價到2025年中可能突破每噸10,000美元。這一漲勢由多種因素驅動：

• ‍電動汽車產量增加：隨著全球電動汽車銷量預計每年增長20%，該行業對銅的需求預計每年將增加100萬噸。‍
• 基礎設施發展：中國國內的基建項目和「一帶一路」倡議每年將額外需要50萬噸銅。‍
• 可再生能源發展：風能和太陽能等綠色能源的轉型需要大量銅來製造電線和組件。‍
• 銅供應疲軟：自2013年以來，銅礦供應年增長率不足2%，預計未來十年的CAGR為2.2%，落後於2.6%的需求增長CAGR。

結語

銅從工業革命的基石演變為在現代科技中的關鍵角色，突顯了其持久的重要性。隨著中國需求和全球供應動態塑造市場，以及電動汽車行業和可再生能源部門的推動，銅的重要性將進一步增加。2024年下半年預期的銅價上漲強調了供需失衡將會持續，標誌著銅在未來將會成為至關重要的大宗商品。從投資角度來看，市場趨勢提供了一個戰略機會，可以考慮將銅納入投資組合來分散和對沖股市波動風險。