November 9, 2022

引言

在不同的經濟大環境下，不同的細分行業相應表現各異。對不同行業板塊的瞭解與深入有助於投資者對市場的掌握更加全面，進而更有效的選擇投資目標。
自標普500指數誕生以來，也經歷了三次重要的板塊重新劃分，充分體現了美國經濟發展中的經濟和產業結構變化。
全球高通脹和對經濟可能衰退的不確定性下，預期市場持續震盪。我們建議投資者考慮結構型解決方案，以提供資本保障，並可能在一定的波動範圍內取得額外收益。

市場行業分類

全球行業分類標準（Global Industry Classification Standard）是由摩根士丹利國際資本（MSCI）和標準普爾公司（S&P）共同開發的一套行業劃分標準。共包括11個行業板塊，24個行業組，69個行業和158個子行業。其中11個主要的行業板塊分別為：能源，材料，工業，非必需消費品，必需品，衛生保健，金融，資訊科技，通訊服務，公用事業和房地產。對於大衆投資者來説，想要一次瞭解所有的美股公司是十分困難的，因此通過確定板塊再細化篩選的流程更易於實施。

下面會根據市場板塊的分類做出部分解釋，以及部分博盾觀察板塊的發展狀況更新：

資訊科技：作為目前在S&P500指數中佔比最高的板塊，主要涵蓋常見的IT開發，以及互聯網，計算機等從硬體到軟體等的一系列產業。代表企業有蘋果，微軟，谷歌和亞馬遜等。由於行業特性，其受經濟形勢影響的波動也更大，例如在今年該板塊就是表現最不好的板塊之一。

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衛生保健：聚焦於醫療保健設備/用品，生物科學以及醫藥等領域。醫療板塊通常被視為防禦性板塊之一，在任何市場波動與經濟周期下，該板塊的需求端都有較穩定的基本面支撐，所以往往是非周期性的。該板塊一定程度上也取決於人口狀況/結構：例如老年人普遍相較於青年人需要更多的醫療服務。再有如近些年的疫情公共衛生事件也會產生影響。知名公司有強生和輝瑞等。

金融：涵蓋銀行，保險，資產管理，經紀等等所有金融領域。金融板塊的狀況可以被視作經濟實力的一個參考標準。當經濟處於復蘇階段時，金融板塊的表現往往更加突出；反之則受到的衝擊也更大。代表企業有摩根大通，美國銀行，花旗銀行高盛等。

能源：能源板塊包括直接或者間接參與能源生產以及運輸分配的多個經營領域。能源股往往受到其他相關商品/服務價格的波動而產生的影響，這是一種供求關係鏈的體現。代表性企業有：埃克森美孚，英國石油公司，殼牌公司等。

非必需消費品：該板塊企業的產品銷售對象會被認為是擁有更多可支配收入的消費者，當經濟狀況良好時，此板塊通常會上漲。當然這也取決於該市場/國家的階級結構，中產階級及以上的比率是分析該板塊的重要考量。代表性企業有：麥當勞，星巴克，Nike等。

必需消費品：細分為6個行業：食品產品，食品和主食零售，飲料，家庭用品，個人產品和煙草。和醫療類似，必需消費品顧名思義，被視作非周期性的防禦板塊，在經濟形勢不佳時受到更多投資者的親睞。值得注意的是，該板塊是一個高度競爭的行業，因為不同企業所提供的產品和服務同質化較高，因此創新的技術和開發較少。代表性企業有寶潔，沃爾瑪，可口可樂，百事等。

工業：工業板塊涵蓋極其廣，從製造業，建築業，相關器械以及各種相關服務都被納入。且該板塊對於經濟周期的起伏特別敏感。工廠的生產能滿足經濟向好時期的需求增加；相反，經濟不景氣時企業和消費者支出減少，從而最終會反映到較為上游的製造業。該板塊的代表性企業有：霍尼韋爾，波音，聯合太平洋等。

材料：最常見的材料包括金屬和礦石，同時也包括石油，紙張和石材等各式材料 - 因此該板塊包括了勘探，開發和原材料加工等企業。屬於工業加工更上游的供應端。領先地位的企業有：工業氣體和化學公司德國林德公司，油漆生產威廉姆斯公司，杜邦公司等。

通訊服務：集中在文字，音頻，影片等全球網路内容的傳輸以及提供方面，還有廣告，娛樂以及一些社交媒體。該板塊内部企業分化較大，處理設備以及服務相關的大型公司（如通訊服務運營商）可以被視作保守的防禦性選擇。知名公司有Netflix，T-mobile和迪士尼等。

公用事業：由提供基礎設施的公司構成，例如天然氣供應，水資源，汙水處理和交通服務等。由於涉及民生基礎需求，通常受到更嚴格的監管，通常也受經濟周期的影響不大，在經濟不景氣時也被視作防禦性板塊。代表性企業有新紀元能源公司，杜克能源，美國南方公司等。

房地產：房地產板塊主要由購買，銷售或者持有地產以獲得收入的公司組成，可以細分為住宅，商業和工業等子類。房地產對需求端消費能力的波動敏感，因此會受到經濟衰退的周期性影響。代表性公司有美國電塔，安博，大眾倉儲等。

板塊的發展與變遷

標普500的各個板塊比重是根據其市值佔比不斷變化的，從而能夠反映出不同時段的經濟結構變化趨勢，追蹤社會的發展重心與最先進的生產力。自標普500指數誕生以來，也經歷了三次重要的板塊重新劃分，充分體現了美國經濟發展中的經濟和產業結構變化。

因此各個板塊都有表現强勁和疲軟的時期，就算是保守防禦性板塊也無法完全獨立於市場波動以外，因此投資者更需要採取分散與多樣的組合策略。但是又正如在前一篇市場觀察分析中提到的，非周期性板塊能在經濟衰退中取得相對更好的表現。若希望投資於某一個特別的板塊，最簡單的做法是交易追蹤整個板塊的 ETF 。

重點板塊近期發展

截至11月4日，已經有428家標普500成分股公司公佈了第三季度業績，71.3%的公司利潤超過市場預期，其中能源股超過預期11.5%；69.3%的公司營收超過預期，其中表現最好的公用事業板塊，超過預期10.1%。

上周有消息傳聞指出中國可能會放鬆新冠清零政策，直接導致了包括阿里巴巴等在美股上市的公司猛漲，同時也大幅提振了部分大宗商品的價格，例如銅；進而推動了材料板塊上漲3.41% - 成為了11個主要板塊中表現最好的板塊。但是該消息並無準確政策或者信息來源支撐，投資者應當對各類消息保持謹慎，並減少受到不理性市場情緒的影響。