April 5, 2023

前兩週我們討論了資產配置與風險管理的重要性，著重強調了進行資產配置時應以風險為考量前提，建構多資產、多幣種、投資至全球各地區的投資組合方案。本周我們介紹移動止損這一概念，從投資策略的角度展示我們是如何實現博盾家族辦公室秉承的“守富傳承”這一理念。

摘要

移動止損是一種投資策略，能夠實現風險控制與保護投資資金，保證投資組合的下限。最適用於單邊強勢行情，可以鎖定大部分利潤。
PPN Booster作為機構級別的投資工具，向下提供一定的資金保障減少下檔風險，向上能夠參與到一部分市場漲幅，風險收益比高。
PPN Booster是移動止損在股票市場中的應用，在得當操作下長期能夠不斷提高投資組合的止損位置，以實現財富保值。先保護本金，再擴大收益。
第二季度市場可能維持震蕩，金融系統危機尚未解除，擅用移動止損的投資策略能夠保留子彈，以待後續在市場更便宜時佈局。

移動止損介紹

移動止損是一種投資策略，也稱追蹤止損(Trailing Stop)，即追隨市場最新價格設置一定點數的止損，只隨倉位有利方向變動而觸發。在市場大幅震盪的背景下，當所持倉位產生浮盈愈來愈豐厚時，通過提高止損觸發價位，便可保證在市場朝反向波動時仍可鎖定大部分利潤。

移動止損的目的不在於提高收益，而在於實現風險控制和保護投資資金，保證投資組合的下限。當一項產品的價格下跌時，通常要回到原始價格所需要的上漲幅度比下跌幅度更高。舉例而言，當價格從100元下跌10% 至90元，要回到原始價格100元，就需要上漲11%。

因此如果在下跌的過程中能夠即時止損，就能夠保留更多的子彈在市場變得更便宜時以較低的價格購入看好資產。移動止損這種策略的重要性在於，它可以在投資過程中更好地控制風險，以實現穩定的投資回報，真正從長期實現Wealth Preservation財富保值這一理念。

移動止損最適用於單邊強勢的行情，能夠將大部分帳面利潤變為實際利潤。然而移動止損也存在一些缺點，包括1）可能導致錯失回撤後市場的反彈 2）若止損點設置不當，可能導致不必要的損失3）過於頻繁地進行移動止損操作，將增加交易成本。

長期來看市場的波動是在所難免的，因此我們相信財富保值的最好方式是「先保護本金，再擴大收益」。除前兩週博盾市場觀察與建議提到的將投資組合分散在不同資產、國家與貨幣外，在具體的投資方式上合理運用移動止損的理念能夠在長期帶來穩健、不斷向上的收益。

PPN Booster

PPN Booster是一種結構性產品，通常連結到幾檔證券標的，向下提供一定的資金保障，向上可以參與投資標的的部分漲幅。

情況一

以上圖情況為例，我們買入連結到A產品與B產品共20萬美金的PPN Booster，資金保障為95%，漲幅參與為40%。假設一個月到期後A產品上漲30%，B產品上漲50%，以表現差的標的為基準（此處為A產品），最終的收益為30%乘上漲幅參與40%，即12%。

情況二

同樣配置下，假設一個月到期後A產品下跌10%，B產品下跌40%，以表現差的標的為基準（此處為B產品），由於資金保障為95%，因此最終的收益為-5%，這樣即產生了35%的保護。

總結而言，PPN Booster這檔產品具有如下好處：

提供一定程度的資金保障，在市場波動較大時減少下檔風險。
參與一部分市場漲幅，風險收益比高
能夠提早解約，出場獲利，不斷提高止損位置
複雜結構和條款提供了不同的投資選擇與策略，滿足不同風險偏好和投資目標。

然而，PPN Booster也有一定局限，例如在向上的行情中只能參與一部分漲幅。

PPN Booster與移動止損

PPN Booster作為機構級別的投資工具，是移動止損在股票市場上的應用。

舉例來說，假設投入的本金為100元，每次PPN Booster的票期為一個月，資金保障為95%。倘若第一個月市場行情較好，最終回本110元，第二次PPN Booster的止損位則等於110 * 95% = 104.5。如果第二個月市場依然穩定，最終回本115元，則第三次PPN Booster的止損位置等於115 * 95% = 109.25。

循環往復，在得當操作下止損位置將不斷提高，即使市場出現黑天鵝事件大跌，例如第三個月最終市場下跌20%，PPN Booster還是能夠止損在109.25，較最開始的成本100元依然有接近10% 的收益。