摘要

• 2022是升息的一年，伴隨貸款需求增加，銀行EPS將受益，而信用質量隨著經濟好轉也維持強健，我們因此看好銀行類股。
• Signature Bank 與 Silvergate Capital  同屬中型銀行股，兩間公司皆有獨特商業模式且增長率大幅超越同行，尤其在數字銀行領域，Signature Bank 和Silvergate Capital 都開發了實時支付系統，以幫助加密貨幣交易者和交易所在一天或一周的任何時間內，立即進行交易。支付系統能夠帶來大量零成本和低成本的存款。在題材及體質看好的前提下投資人可以考慮配置這兩文件個股，下方提供進場工具參考。

Signature Bank (股票代碼 SBNY)

Signature是我們在中型銀行中的首選。Signature有一個高度差異化的商業模式，使其貸款和存款的增長都比同行快得多。Signature貸款在過去一年中增長了27%，我們預計在基金銀行業務的推動下它們會持續增長，到2023年的復合年增長率達16.7%。存款增長（今年比去年增長76%）受益於數位銀行及其Signet平臺的增長。存款增長預計將保持強勁，預計到2023年的復合年增長率為17.6%。這些都導致2021年至2023年期間EPS將增長28.9%，遠高於同業，且信用風險普遍低於其他銀行。我們認為，這種高於同行的增長並未反映在其估值倍數中，Signature交易價格僅為我們2023 年預估EPS的12.7倍，與First Republic Bank等快速增長的同行相比，其交易價格為20.9倍，目前股價仍相對便宜許多。

Signature Bank 2021預期總營收為19.82億美元，相較2020成長+24%，2021預期總凈利為9億美元，較去年成長+70.6%。

過去一年股價走勢:

Silvergate Bank (股票代碼SI)

Silvergate 為投資者提供了一種純粹參與加密貨幣行業快速增長的方式。它是增長最快的銀行之一，預計 2022年盈利資產餘額將增長36%，且其信用風險最小，資金成本最低（為1個基點），迄今為止他是對資產最敏感的中型銀行（利率上升100個基點將推動凈利息收入上升52.3%）。我們預計，到 2026 年，每股收益的年增長率將達到 39%，而尚未推出的新貸款或收費產品（例如穩定幣鑄幣/銷毀能力）可能會帶來進一步的收益增長。雖然風險包括競爭加劇（來自銀行和非銀行）、資產負債表增長可能放緩、更高的存款成本以及對加密貨幣的監管等，但我們認為目前都屬可控範圍。Silvergate股價與加密貨幣走勢關聯度高，目前股價離高點已有40%的修正，在題材前景看好的前提下，適合投資人考慮配置。

Silvergate Corp 2021預期總營收為1.83億美元，相較2020成長+96.8%，2021預期總凈利為7,900萬美元，較去年成長+203.8%。

過去一年股價走勢: