May 10, 2023

摘要

全球多極化格局已然形成，當前世界充斥著地緣政治、戰爭、資源分配不均和供應鏈重組加劇的經濟衰退風險等等複雜局面，資產所面臨的風險顯著提高，完備的資產投資組合應分散配置
地域分散是多樣化投資組合中不可或缺的投資手段。在主流資產中，相比於美元資產，歐元資產是一個容易被投資者忽視的資產
歐洲企業與中國持續緊密合作，隨著中國重新開放後預期今年二季度加速復甦的大背景下，部分歐洲企業基本面向好、經營模式突出的企業能夠間接參與該過程，從而有較好的盈利表現

‍分散化投資組合的重要性

全球多極化格局下，投資組合的建立需要更多地考慮全球因素。投資者應該將風險分散在不同的地域區域和資產類別之間，以減輕風險和實現更好的回報。我們此前多次强調，在動盪的市場環境中，資產保值更重要—— 這也是博盾家族辦公室一直堅信和秉持的理念。

分散化的目標並不是為了提高回報率 —— 分散投資無法保證獲利或免於損失。然而，通過分散化投資，可以提升獲取較好收益的潛力，並且可以針對整個組合的風險水平進行調整。要建立多樣化的投資組合，投資者應尋找歷史回報不曾以相同程度和方向波動的投資類別，例如股票、債券、基金、現金。各種資產類別的短期表現每年之間會有很大的差異。在某一特定年度中，表現最好的資產類別可能下一年就會表現不佳。這樣，即使您的投資組合的某部分下跌，其餘部分仍有可能增長，有助於降低整個投資組合的波動性。

另一個建立良好多元化投資組合的重要方面是在每種投資類型內保持多元化。在您的個別股票持有中，要注意不要過度集中於單一投資。此外分散投資應該跨越市值（中型和大型股）、行業和地域位置。同樣，不是所有的市值、行業和地區在同一時間或同等程度表現，因此您可以通過將資產分散到股票市場的不同部分來降低投資組合風險。在債券投資方面，考慮變化的到期日、信用質量和存續期間，存續期間是衡量對利率變化敏感性的指標。其他投資產品也用類似的不同指標進行衡量和篩選。

投資者可以通過選擇不同地區的投資標的來實現風險分散，例如在亞洲、歐洲和北美等地區選擇不同的股票、債券和商品投資等等。此外，投資者還可以考慮選擇一些防御性投資標的如實體黃金，具有較低的波動性和風險，能夠保護投資組合的穩定性和抵抗風險的能力。

更多内容可以參閲：資產配置與風險管理，資產配置與風險管理 (二)

地域分散與貨幣分散策略

地域分散投資是一種投資策略，可以通過投資不同國家和地區的市場來降低投資組合的風險。在不同的資產類別和行業中，投資者需要注意投資組合的地域分佈，如果忽略了這一點，可能會破壞本來合理的投資策略。進行地域投資組合分散的邏輯包括不同經濟體的經濟規模和增長預期、監管差異、供應鏈、地緣政治影響、貨幣匯率以及國內市場動盪等差異。

地域分散投資通常涉及到不同國家和地區的投資，這就意味著涉及到不同的貨幣。透過地域分散投資，投資者可以獲得多種不同貨幣的收益，從而降低對單一貨幣的依賴，並減少貨幣風險。當投資者將資產集中投資在一個國家或地區時，他們可能會承擔當地貨幣貶值或其他風險。此外，通過擁有多種不同貨幣的投資，投資者可以減輕通貨膨脹和匯率波動的風險，因為不同貨幣之間的波動可以互相抵消。

隨著美聯儲暗示停止加息並進入維持高利率的周期，强勢美元也進入尾聲。當美聯儲開始降息后，美元下跌，其他非美元貨幣就會相對升值。在這樣的背景下，以美元爲主或者只有美元資產的客戶，可以考慮增加非美元貨幣的部位，以儘早做好對沖風險的準備。

用歐元資產豐富組合多樣性

歐元是全球最重要的貨幣之一，國際貨幣基金組織（IMF）儲備貨幣中，歐元以絕對優勢排名第二。除了美元走弱導致歐元升值因素外，當前國際環境風險變化加速，貿易保護主義、地緣政治衝突等因素也支撐歐元的潛在因素。

相比於美元資產，以前歐洲的低利率環境使得投資人歐元計價對資產沒有太高的吸引力，另外歐洲，尤其是歐盟內部各國經濟發展和國力不對等導致較難以實施可連續和一致的政策。

但今年迄今為止，歐洲股票表現整體良好，這要歸功於能源價格下降和中國重新開放的原因。歐洲從中國重新開放中獲益：消費反彈，這將有利於歐洲出口商，供應鏈會得到改善，減少歐洲進口通脹。中國增長更高也應該會對新興市場產生溢出效應，歐洲對此的接觸面更廣。

歐洲的對中國的投資正日趨集中，歐洲研究機構Rhodium指出，過去4年間，每年在中國投資最多的十大歐洲巨頭已經占到中國所有歐洲直接投資總額的近80%。同時，來自歐洲的投資也正更加集中于汽車、食品加工、製藥/生物技術、化學品和消費品這五大行業，目前占歐洲對中國直接投資的比例近70%，較前幾年65%的份額進一步提升。因此與中國有密切合作的企業，也可以借著中國强勁復甦的動力，從中直接或間接受益。

投資想法與建議

我們建議在不確定的市場環境中，增加防禦部位，傾向於有持續發展潛力、具有優質和成熟經營模式的企業。另外，從資產分散配置的角度分析，一個完整的資產組合應當合理分配不同的資產類別、幣種和國家/區域，既能抵禦單一配置帶來的潛在單邊走勢風險也能對沖地緣政治風險。在以美元為主的資產組合中，從貨幣角度考慮，可以加入歐元部位，豐富資產組合，還能在一定程度上避開中美之間緊張的關係。此外，我們預期中國經濟復甦將在23Q2進入加速階段，但是復甦程度有所不同，消費會是直接受益的板塊，下面這些企業可以間接從中受益。

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